Desde que los aranceles del “Día de la Liberación” de Trump provocaron una revuelta en el mercado de bonos, su administración adaptó cuidadosamente sus políticas y mensajes para evitar un nuevo estallido.

Desde que los aranceles del “Día de la Liberación” del presidente Donald Trump provocaron una revuelta en el mercado de bonos estadounidense en abril, su administración adaptó cuidadosamente sus políticas y mensajes para evitar un nuevo estallido. Sin embargo, algunos inversores afirman que la tregua sigue siendo frágil.

Un recordatorio de esa fragilidad se produjo el 5 de noviembre, cuando el Departamento del Tesoro indicó que estaba considerando vender más deuda a largo plazo. Ese mismo día, la Corte Suprema comenzó a escuchar argumentos sobre la legalidad de los amplios aranceles comerciales de Trump. Los rendimientos de los bonos de referencia a 10 años, que cayeron drásticamente este año, se dispararon más de 6 puntos básicos, uno de los mayores aumentos de los últimos meses.

Con el mercado ya inquieto por la magnitud del déficit federal estadounidense, la propuesta del Tesoro generó temores entre algunos inversores de una presión alcista sobre los rendimientos de los bonos a largo plazo. El caso de la Corte Suprema, por su parte, planteó dudas sobre una fuente importante de ingresos para atender los 30 billones de dólares de deuda pública que mantiene el mercado. El analista de Citigroup, Edward Acton, calificó el momento como “una dosis de realidad” en un informe diario del 6 de noviembre.

Reuters entrevistó a más de una docena de ejecutivos de bancos y gestoras de activos que gestionan billones de dólares, quienes afirmaron que, bajo la relativa calma de los mercados de bonos en los últimos meses, se está desarrollando una batalla de voluntades entre la administración y los inversores, preocupados por los persistentemente altos niveles de déficit y deuda de Estados Unidos.

Como reflejo de estas preocupaciones, la llamada “prima por plazo” (el rendimiento adicional que exigen los inversores por mantener deuda estadounidense durante 10 años) volvió a subir en las últimas semanas.

“La capacidad de los mercados de bonos para aterrorizar a gobiernos y políticos es insuperable, y eso se ha visto en Estados Unidos este año”, declaró Daniel McCormack, jefe de investigación de Macquarie Asset Management, en referencia al desplome de los bonos de abril, que obligó a la administración a moderar sus planes de subidas arancelarias.

A largo plazo, la incapacidad de resolver las tensiones sobre las finanzas públicas puede generar problemas políticos, ya que los votantes se muestran cada vez más “decepcionados con la gestión gubernamental”, afirmó McCormack.

Inversores mantienen preocupaciones por mercado de bonos
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, exgestor de fondos de cobertura, reiteró su enfoque en mantener bajos los rendimientos, especialmente en el bono de referencia a 10 años, lo que afecta el coste de todo, desde el déficit del gobierno federal hasta el endeudamiento de hogares y empresas.

“Como secretario del Tesoro, mi trabajo es ser el principal vendedor de bonos del país. Y los rendimientos de los bonos del Tesoro son un sólido indicador para medir el éxito en este esfuerzo”, declaró Bessent en un discurso pronunciado el 12 de noviembre, señalando que los costes de los préstamos habían bajado en todos los ámbitos.

Estos mensajes públicos e interacciones entre bastidores con los inversores convencieron a muchos en el mercado de que la administración Trump se toma en serio la idea de mantener los rendimientos bajo control. Algunos inversores desmintieron las apuestas durante el verano sobre la caída de los precios de los bonos después de que el Tesoro propusiera aumentar las compras en el marco de un programa de recompra en curso destinado a mejorar el funcionamiento del mercado, muestran los datos.

El Tesoro también solicitó discretamente la opinión de los inversores sobre decisiones importantes, y una persona familiarizada con el asunto los describió como “proactivos”.

En las últimas semanas, el Tesoro consultó con inversores en bonos sobre cinco candidatos a la presidencia de la Reserva Federal, preguntándoles cómo reaccionaría el mercado, según la fuente. Se les indicó que reaccionaría negativamente a Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, porque no se le percibe como lo suficientemente independiente de Trump.

Varios inversores afirmaron creer que la administración Trump simplemente ganó tiempo con estas medidas y que, dado que Estados Unidos aún necesita financiar un déficit anual de alrededor del 6% del PIB, persisten los riesgos para la tranquilidad del mercado de bonos.

La administración mantiene a raya a los vigilantes de los bonos (inversores que castigan el despilfarro del gobierno subiendo los rendimientos), pero solo por poco, de acuerdo con estos expertos del mercado.

La presión sobre los precios derivada de los aranceles, el estallido de una burbuja bursátil impulsada por la inteligencia artificial y la perspectiva de una Fed excesivamente expansiva que impulse la inflación podrían alterar el equilibrio, según los inversores.

“Los vigilantes de los bonos nunca desaparecen. Siempre están ahí; simplemente es cuestión de que estén activos o no”, dijo Sinead Colton Grant, directora de inversiones de BNY Wealth Management.